促增长VS抑物价 美欧英央行等待政策调整时机

本周，美国、德国、法国、英国等国相继发布数据显示，物价上涨压力依然存在。以美联储为代表的一些央行认为，物价上涨将持续数月，但此后有回落的机会。通货膨胀是暂时的。现阶段央行货币政策将继续支持经济增长，需要等待时机调整货币政策。

多国CPI高于目标值

随着各国疫苗接种工作推进、防疫限制放宽、经济持续复苏、需求低迷逐步释放，以及供应短缺等因素影响，全球物价水平普遍上涨。主要经济体中，美国和欧洲的物价承压较大，尤其是美国，近几个月物价指数持续上涨，呈现出不断升级的趋势。

当地时间7月14日，美国公布的6月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）均同比大幅上涨。 6月份CPI同比上涨5.4%，高于4、5月份4.2%和5.0%的涨幅。剔除波动较大的食品和能源类别，核心价格指数同比上涨4.5%，也高于4月和5月的3%和3.8%。此外，美国6月PPI增速加快，同比上涨7.3%，为10年半以来最大同比涨幅；核心PPI同比上涨5.6%，均创历史新高。美联储最喜欢的通胀指标——核心个人消费支出 (PCE) 价格指数在 5 月份上涨了 3.4%，为 1992 年 4 月以来的最大涨幅。

《华尔街日报》7月15日报道称，与两年前相比，6月份美国整体物价上涨了3%。在截至 6 月的三个月中，整体价格同比上涨 10.7%，高于 5 月份 9.7%的涨幅。

德国已经看到欧元区国家之间的价格快速上涨。 6月CPI同比上涨2.1%，低于5月CPI同比2.4%的增速，但仍是2018年11月以来的最高水平。德国6月份批发价格指数年率高达10.7%，高于5月份的9.7%。西班牙 6 月 CPI 也连续第三个月高于 2%，同比上涨 2.7%。法国的价格上涨相对温和。 6 月份经季节性调整的 CPI 涨幅不足 2%，至 1.9%，略高于 5 月份的 1.8%和 4 月份的 1.6%。

在已经脱离欧盟的英国，6月份CPI同比上涨2.5%，高于4月份的1.5%和5月份的2.1%，为近三年来涨幅最大，略高高于英格兰银行 2% 的通胀目标。 6月份核心CPI为2.3%，高于4、5月份的1.3%和2%，涨幅较快。英国PPI连续两个月高于10%，6月份为10.9%。

对物价上涨趋势的判断存在分歧

对于物价持续上涨的暂时性成分有多大，以及能否演变成通胀现实，目前仍存在较大分歧。

以美联储为代表的美国、欧洲和英国央行多数官员一方面表示通胀风险趋于上升，另一方面仍倾向于认为当前的物价上涨是暂时的，明年会放缓。

路透社报道称，美联储主席鲍威尔当地时间14日在众议院金融服务委员会作证时表达了对通胀的暂时理解。他表示，他认为近期的涨价与疫情后美国重新开放有关，会逐渐减弱。高通胀数据仅指与经济重启直接相关的一小部分商品和服务。

美国劳工部报告显示，6月份二手车和卡车价格环比上涨10.5%，CPI指数整体涨幅的三分之一受此推动； 6月份机票和服装价格指数也出现大幅上涨。一位白宫经济顾问告诉美国消费者新闻和商业频道，疫情以外地区的物价上涨仍然非常温和。富国银行资产管理高级投资策略师布赖恩·雅各布森认为，通胀压力仍高度集中在与经济重启相关的某些领域，例如二手车、能源和酒店价格。

与美国类似，英国6月燃油价格同比上涨20.3%，二手车价格上涨4.4%，推高CPI。

英国央行副行长拉姆斯登承认通胀已经超过目标，英国通胀率可能达到4%，但也表示之后物价会下跌。

7月8日，欧洲央行近20年来首次调整通胀目标，并宣布将中期通胀目标定为2%。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行认为通胀暂时适度偏离目标是允许的。需要担心的是通胀是否会继续大幅偏离目标。拉加德预测，今年欧元区通胀率将在2%左右，但2022年和2023年的通胀率将分别放缓至1.5%和1.4%。因此，中期通胀有望稳定在欧洲央行的目标之下。

其他政府官员和机构分析师持有与央行相反的观点。

美国前财长姆努钦不认为通胀是暂时的，更有可能是实质性的通胀。他表示，美联储必须提防失控的通胀，必须带头，而不是最终非要加息到4%或5%。

旧金山联储主席戴利13日表示，她继续看好秋季经济增长，并表示现在是开始谈论减少债务购买计划的合适时机。但她也认为现在开始谈论加息还为时过早。

美联储14日发布的褐皮书表示，大多数地区联系人预计未来几个月投入成本和销售价格将进一步上涨。

贝莱德CEO芬克也认为，美国历史高通胀不会是暂时现象； FHN金融集团首席经济学家克里斯劳尔表示：困难。制造商仍然无法满足强劲的消费者需求。在批发价连续几个月稳步上涨后，他们仍然面临着将成本压力转移到更广泛的消费品价格上的巨大压力。”

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